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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅
行业下行周期下 ，2000亿“养猪大户 ”牧原股份陷入了“越卖越亏 ”的尴尬处境。
据牧原股份最新披露的业绩预告 ，今年上半年，公司归母净利润预计亏损57亿元至67亿元 ，同比下降154.14%至163.63% 。
对此 ，牧原股份表示，公司虽通过强化管理能力降低了生猪养殖成本 ，但受猪价下跌影响 ，公司上半年业绩出现亏损 。
另据销售简报，今年上半年，公司累计销售商品猪3861.5万头 ，同比增长0.58%；累计销售收入501.45亿元 ，同比下降近三成。
不过，养殖业务承压之际 ，牧原股份的屠宰肉食业务却实现了持续盈利 。据牧原肉食首席执行官秦牧原透露 ，今年一 、二季度，公司屠宰肉食板块均实现盈利 。
值得一提的是 ，此次业绩预告发布不久前 ，牧原股份刚刚完成“换帅”。公司创始人秦英林因到规定退休年龄，申请辞去公司董事、董事长 、总裁等职务 ，新董事长由老将曹治年接任 。
而在业绩压力之外 ，牧原股份不久前还因《拜猪文》再次陷入争议 。对此，牧原方面表示 ，“这是企业既有的文化价值观输出 ，欢迎公众在了解完整文化背景后进行客观讨论。 ”
值得一提的是，在6月揭晓的《2026新财富500创富榜》中，牧原股份实际控制人秦英林 、钱瑛夫妇以1517.2亿元的财富再度登榜 。
半年预亏超57亿 ，养猪龙头 ”越卖越亏“
7月10日 ，牧原股份发布半年度业绩预告，公司预计上半年归母净利润从去年同期的盈利105.3亿元转为亏损57亿元至67亿元 ，同比下降154.14%至163.63% 。
同期 ，公司基本每股收益预计将从去年上半年的盈利1.96元/股，降至亏损1.03元/股至1.21元/股。
牧原股份表示 ，报告期内 ，公司通过深化生猪健康管理与生产管理，提高精细化管理能力 ，生猪养殖成本较上年同期下降。
但由于生猪销售价格同比大幅下降 ，商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28% ，导致公司上半年经营业绩出现亏损 。
牧原股份此前披露的6月销售简报显示 ，自今年1月以来，公司商品猪价格整体一路下跌：1月价格尚为12.57元/公斤，但到了6月已下探至9.69元/公斤 。
尽管牧原股份在投资者互动平台上透露 ，公司6月的生猪养殖完全成本控制在11.7元/kg左右 ，但仍较同期商品猪价格高出约2.01元/公斤，公司因而陷入“卖得越多 ，亏得越多”的尴尬境地。
今年1月至6月 ，牧原股份累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58% ，但销售收入却从2025年同期的708.68亿元骤降至501.45亿元 ，降幅近30% 。
牧原股份在前述业绩预告中强调，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑 ，公司业绩可能会持续下滑 。
不过 ，据投资时报，今年6月底以来 ，国内生猪价格快速反弹。7月9日 ，外三元生猪价格升至11.33元/公斤，较6月28日价格上涨18.89% 。
但对于未来的猪价走势，各家证券机构却给出了不同的看法 。东方证券表示 ，结合产能周期指标 ，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应26Q3猪价将开启趋势上行。另外 ，考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷 ，后续仔猪减量的趋势有望延续 。基于此，东方证券判断 ，4月底以来的猪价阶段性反弹 ，正逐步走向持续性更强的反转行情 。
而华安证券则预计，随着二育存栏量不断增加 ，生猪价格将回落。从能繁母猪存栏量推算 ，2025年7月至2026年3月产能累计去化3.4%，对应2026年下半年猪价或重启上升通道 ，但考虑到2025年第三季度仅去化0.2%及生产效率提升 ，2026年下半年猪价或持续磨底 。
值得一提的是，此次预亏的半年报，也是牧原股份新帅曹治年上任以来面临的首份“大考” 。
6月初 ，牧原股份发布管理层变更公告 ，公司创始人秦英林因已到规定退休年龄，申请辞去公司董事 、董事长 、战略委员会及可持续发展委员会委员、总裁职务。
辞任后 ，秦英林将担任牧原养猪研究院院长 ，持续深耕生猪养殖行业技术创新与突破，支持公司长远高质量发展。
同时 ，公司董事会选举曹治年为第五届董事会董事长 ，聘任高曈为公司总裁 、财务负责人 。
屠宰业务持续盈利，成为利润安全垫
天眼查信息显示 ，牧原食品集团股份有限公司（简称“牧原股份 ”）成立于2000年 ，是一家专注于生猪全产业链的上市企业，业务涵盖饲料加工 、生猪育种、养殖及屠宰加工 。
而在生猪养殖业务承压的背景下 ，屠宰肉食业务的持续盈利成为了牧原股份上半年的业绩亮点。
据牧原肉食首席执行官秦牧原透露 ，今年公司屠宰肉食板块延续了2025年的盈利状态，一季度和二季度均实现盈利 。
“整体来看，公司自宰量占比还是较低 ，这也是未来屠宰盈利空间 ，预计今年屠宰量增长20% ”，秦牧原进一步表示 。
雷达财经了解到 ，牧原股份从2019年开始布局屠宰肉食业务。当年印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》 ，鼓励生猪就地屠宰，实现养殖屠宰匹配、产销顺畅衔接 。
为此 ，牧原股份开始建设屠宰厂 ，以应对“调猪”转向“调肉 ”的趋势变化 。2019年，牧原股份分别在河南省内乡县 、正阳县 、商水县启动3个屠宰厂项目 ，设计产能总计为600万头。
2020年 ，牧原股份进一步加码屠宰肉食业务 。截至当年末，牧原股份已在全国设立15家屠宰子公司 ，规划屠宰产能约4000万头/年 。
与此同时 ，牧原股份逐步建立起全国生鲜猪肉销售网络。截至2020年末，公司屠宰板块设立多个销售分区，已有农批、商超 、大客户及其他各类客户1500余家 。
2021年至2024年 ，牧原股份持续加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能 ，生猪屠宰量从2021年的289.9万头提升至2024年的1252.44万头；屠宰肉食业务收入也由54.2亿元跃升至242.74亿元 。
不过，2024年 ，牧原股份屠宰肉食业务的营收占比仅19.72% ，毛利率仅1.03%，对公司整体业绩贡献相对较小。
2025年 ，牧原股份屠宰肉食业务在历经多年的发展后迎来喜报 ，该板块首次实现年度盈利。
财报显示，2025年 ，牧原股份全年屠宰生猪2866.3万头 ，同比增加129%；屠宰肉食业务全年产能利用率达到98.8%，为公司贡献营收452.28亿元 ，较上年同期增长86.32% 。
对于新的一年 ，牧原股份方面表示，公司今年将加快屠宰厂与分割中心的建设，同时在苏州 、廊坊、北京建设三个分割中心 。
此外 ，公司还将持续做好销售渠道与产品结构的优化 ，提高分割品占比。
有分析指出，牧原股份屠宰肉食业务上半年的持续盈利 ，意味着其已成为对冲养殖周期波动的利润安全垫 。
《拜猪文》再遭质疑 ，牧原回应争议
在巨亏的业绩之外，牧原股份不久前还再次因《拜猪文》被推至舆论的风口浪尖 。
据悉 ，该文章为牧原股份原董事长 、创始人秦英林所作 ，其用约800字描述了生猪对人类的贡献，文中“我们也愿意像猪一样 ，坦然地奉献出我们的一切 ”等表述引发网友热议。
有网友质疑文章带有“要求员工无条件付出”的导向 ，属于“职场PUA ” 。同时，其将员工与奉献一生的猪作类比 ，也不符合现代职场文化 。
不过 ，也有网友表示，“农民敬畏土地 、渔民敬畏江海，养殖人敬畏生猪理所应当 ，这份质朴的行业情怀不该被污名化。 ”
随着舆论的持续发酵 ，牧原股份工作人员向媒体回应称，《拜猪文》并非新文件 ，而是2012年成文、存在十余年的内部培训素材与文化展示内容 ，在公司官网 、文化墙 、对外接待中均为公开状态 。
前述工作人员强调，该文章“不是单纯让员工去无偿地奉献自己、燃烧自己 、去贡献自己的一切 ，压根也没有这样的表述 ，也不是这样的立场 。”牧原倡导的奉献是创造价值服务社会，这也是公司的核心价值理念。
雷达财经查阅发现 ，截至目前 ，牧原股份官网上仍挂着这篇文章 。
而文末备注也提及，“《拜猪文》成于2012年 ，是对20年养猪实践的感悟和思考 ，提醒我们自己要尊重养猪事业 。从猪只养殖过程中为食物争抢打斗的现象中感悟到，企业在经营的过程中，不能巧取豪夺 ，以身犯险 ，要依靠自身实力实实在在去创造价值。 ”
备注还提到，创造价值 ，服务社会 ，作为牧原人的价值追求，指导牧原人在工作和生活中少算计 、多奉献 ，不断去创造价值 ，助客户成功，推进社会进步。
对于文章产生的相关争议 ，牧原集团表示 ，“这是企业既有的文化价值观输出，欢迎公众在了解完整文化背景后进行客观讨论 。 ”
有关牧原股份的后续发展 ，雷达财经将持续关注 。
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